USA - La crise immobilière fait planer la menace d’une récession, Pierre-Yves Dugua.



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1er novembre 2007





























Le Figaro, le 1er novembre 2007.




Les économistes redoutent une contagion à l’économie réelle via la consommation, l’an prochain.




Le pic de la crise
immobilière est sans doute encore devant nous. Le malaise, vieux de
deux ans, a certes déjà fait baisser les prix des logements, il a
provoqué un doublement du nombre des saisies et fait plonger les mises
en chantier à leur plus bas niveau depuis 1993. Il a aussi coûté
environ un point de croissance à l’Amérique cette année. Pour autant,
sa contagion au reste de l’économie a été jusqu’à présent limitée. Pour
combien de temps ?

Les maigres 2 % de
croissance attendus aux États-Unis pour 2008 sont-ils crédibles ?
Première source d’inquiétude, la récession du marché immobilier
résidentiel empire. La chute persistante des demandes de permis de
construire garantit même un prolongement du marasme en 2008.
L’indicateur le plus inquiétant est la montée des invendus. Le stock de
maisons anciennes est désormais équivalent à plus de dix mois de
transactions. Ce record est battu tous les mois. Quant aux prix,
l’indice des dix plus grandes villes a chuté de 5 % sur un an en août,
son plus fort recul depuis la précédente récession immobilière de 1991.
Pour ne rien arranger, voilà que l’immobilier commercial donne à son
tour des signes de faiblesse. Sa bonne tenue jusqu’à présent avait
limité les pertes d’emplois dans le secteur de la construction. Or,
selon la société McGraw-Hill Construction, les investissements nouveaux
en matière industrielle et commerciale (bureaux, hangars, hôtels) vont
reculer de 7 % l’an prochain, après avoir grimpé de 11 % cette année.




Prudence soudaine des prêteurs

À cela s’ajoute
l’impact du durcissement des conditions exigées par les banques depuis
la crise des obligations à haut risque. Les établissements prêteurs
refusent de plus en plus de financer au-delà de 90 % du prix d’achat
d’un bien immobilier, ce qui n’était pas le cas il y a encore quelques
mois. La soudaine prudence des prêteurs exclut du marché beaucoup
d’emprunteurs, et pas simplement des foyers insolvables comme à l’âge
d’or du subprime.

Les économistes
redoutent maintenant une déprime des consommateurs - leur confiance est
à son plus bas niveau depuis deux ans - et un recul de leurs dépenses.
Un scénario noir dans un pays où la consommation représente 70 % de la
richesse nationale. Le risque est réel puisque les plus-values
immobilières latentes ont longtemps servi de gages à des prêts à la
consommation. Alan Greenspan expliquait mi-septembre que « les
variations de valeur du patrimoine immobilier se répercutent deux fois
plus sur la consommation que les variations de portefeuille boursier ».
Or la banque Goldman Sachs, pour ne citer qu’elle, prévoit une chute
moyenne des prix immobiliers de 15 %, ce qui correspondrait à une
dépréciation de plus de 3 000 milliards de dollars du parc résidentiel.
L’impact sur la consommation s’annonce en tout cas significatif. « Par
rapport aux 3,3 % de croissance des trois dernières années, la hausse
des dépenses de consommation va être réduite de moitié au cours des six
prochains trimestres », estime par exemple la National Association of
Manufacturers (NAM). Face à ce danger, la Réserve fédérale dispose de
moyens limités. Sa double baisse de taux directeurs de la mi-septembre
ne s’est pas répercutée sur les taux d’intérêts à long terme. Elle n’a
pas non plus éliminé les dysfonctionnements du marché obligataire, qui
handicapent le financement des entreprises par le biais du papier
commercial. Enfin, elle n’a pas calmé les tensions inflationnistes
alors que l’envolée des cours des matières premières, notamment,
retarde la désinflation attendue par la Fed.

Dans ce contexte,
les exportations constituent « la » bonne nouvelle. Dopées par la chute
du dollar depuis un an, elles ont augmenté quatre fois plus vite que
les importations. L’Amérique en a retiré environ un point de croissance
cette année, ce qui a compensé le handicap immobilier. Pourvu que ça
dure.

Pierre-Yves Dugua, correspondant à Washington.



Source : Le Figaro www.lefigaro.fr














A LIRE : Note sur l’éclatement de la bulle immobilière américaine, par Isaac Johsua.





L’Amérique droguée au crédit, Dominique Nora.




L’Amérique pauvre des super riches, Marco D’ Eramo.





Immobilier : Bulle, Krach, Boum !