Berkshire Hathaway, une aubaine à 88 000 $ US l'action
20 février 2006
Bernard Mooney , Journal Les Affaires
Difficile de croire qu'un titre comme Berkshire Hathaway (NY, BRK.A, 87 950 $ US), à près de 90 000 $ US peut être une aubaine.
Je vais vous expliquer. Mais sachez d'abord qu'on me demande souvent des recommandations sur les titres boursiers à acheter et que je refuse toujours de jouer ce jeu : laissons faire les professionnels ! Je déroge toutefois à cette règle dans cette chronique, mais je vous promets que je ne le ferai jamais plus.
Pourquoi cette entorse ? Parce que toutes les étoiles sont alignées pour que ce soit un placement payant et qui convient à un grand nombre d'investisseurs. Des mises en garde sont toutefois requises, et vous les retrouverez à la fin...
D'abord, le contexte boursier est très favorable. La Bourse canadienne est gonflée par la frénésie du marché des ressources, de sorte que l'indice S&P/TSX est un placement risqué par les temps qui courent.
L'investisseur moyen qui veut placer de l'argent en Bourse (pour un REER ou autre) est en désarroi. Il ne veut pas prendre trop de risques avec son épargne, mais il veut aussi un certain rendement.
Une partie de la solution est d'investir à la Bourse américaine, ce qui n'est pas facile. Choisir le (ou les) "bons" titres peut sembler hors de portée.
Conglomérat diversifié
Il y a bien les fonds communs, qui permettent d'investir tout en bénéficiant d'une diversification immédiate. Or, Berkshire Hathaway est une bien meilleure solution.
La société est dirigée par Warren Buffett, dont l'intégrité est irréprochable (sa compétence est trop bien connue pour en faire part ici). Berkshire est un conglomérat financier et industriel qui permet d'investir dans un grand nombre de sociétés bien dirigées et avec un bon potentiel de croissance.
La société d'Omaha (Nebraska) est d'abord active dans l'assurance et la réassurance, ce qui représente environ 30 % de ses revenus. Ces derniers ont atteint un total de 74 milliards de dollars américains (G$ US) en 2004. Le reste du chiffre d'affaires provient d'activités dans les matériaux de construction, les vêtements, le commerce de détail (mobilier, bijouterie, etc.), la distribution, l'aéronautique (formation, avion à temps partagé, etc.), les tapis (Shaw Industries), etc. On parle donc d'une entreprise offrant une certaine diversification industrielle.
Berkshire contrôle également Mid-American Energy, dans le secteur de l'énergie et des services publics.
En 2004, les activités d'assurance ont procuré à l'entreprise des bénéfices avant impôts (et avant participations minoritaires) de 4,4 G$ US, alors que les autres activités ont généré 3 G$ US.
Au 30 septembre, Berkshire avait un portefeuille de placements de 70 G$ US, sans compter son encaisse de 41,1 G$ US. Le portefeuille est composé de 24,8 G$ US d'obligations et 45,3 G$ US d'actions. Parmi les principaux placements, on retrouve Coca-Cola (NY, KO, 41,25 $ US) et American Express (NY, AXP, 53 $ US) qui valent environ 8 G$ US chacun.
Ce portefeuille n'est plus surévalué, comme il l'était en 1998. Aujourd'hui, ces titres se transigent à moins de 20 fois leurs bénéfices, ce qui fait qu'ils ont un meilleur potentiel d'appréciation.
D'autre part, les catastrophes naturelles de l'an dernier ont coûté cher aux sociétés d'assurance de Berkshire. La direction évalue ses pertes à 3 G$ US. Ces catastrophes éliminent de la concurrence, si bien que les prix devraient augmenter de façon importante cette année, ce qui aidera Berkshire.
En plus, sans vraiment faire les manchettes, Warren Buffett achète de plus en plus. Au cours des trois premiers trimestres de 2005, il a investi 6,3 G$ US à la Bourse, un rythme qui n'avait pas été vu depuis longtemps. L'investisseur de 75 ans a fait des acquisitions d'entreprises privées d'une valeur de 1,8 G$ pendant la même période, sans compter ses deux plus récentes, en 2006 (Business Wire et Applied Underwriters), dont les montants n'ont pas été dévoilés. Malgré cette activité, Berkshire avait toujours plus de 40 G$ US en encaisse.
En achetant Berkshire, vous obtenez des bénéfices d'environ 9,5 G$ US (prévision de Value Line Investment Survey), ou 4 150 $ US par action et plus de 33 000 $ US par action d'encaisse.
En soustrayant l'encaisse, vous payez moins de 14 fois le bénéfice prévu en 2006. Ce titre est un bon moyen de participer au marché boursier américain sans prendre trop de risque.
Des mises en garde
Deux mises en garde s'imposent. Ce qui précède s'adresse uniquement aux investisseurs à long terme (trois à cinq ans). Car le titre de Berkshire a fait du surplace depuis deux ans et il est impossible de dire quand cela se terminera.
Enfin, l'acheteur de Berkshire doit avoir des attentes modestes. En effet, elle a maintenant un actif total de près de 200 G$ US. Même avec le génie de M. Buffett, une telle taille devient une ancre puissante qui réduit les rendements.
Sur trois à cinq ans, ce titre offre un potentiel de rendement de 10 à 12 % par an (sans tenir compte de l'effet des fluctuations des devises). C'est attrayant, surtout si on tient compte des risques. Si vous voulez doubler votre argent en quelques mois, oubliez ça....
(1) Les actions de catégorie B (BRK.B) se vendent 2 900 $ US chacune.
Accueil 
